INFORME ECONÓMICO

Petroperú: deuda del Estado, rescates financieros y costo fiscal real

1. Introducción

En redes sociales circula la afirmación de que “el Estado le debe más de S/6,000 millones a Petroperú”.
Si bien existen montos que la empresa considera créditos a su favor, el análisis completo muestra que el flujo financiero neto ha sido principalmente del Estado hacia Petroperú.

Entre 2022 y 2025 el Estado peruano ha comprometido decenas de miles de millones de soles para sostener a la empresa, lo que ha generado un amplio debate sobre su sostenibilidad fiscal.

2. ¿El Estado le debe dinero a Petroperú?

Sí existen montos reclamados por Petroperú, pero no son deuda pública directa.

Los principales conceptos son:

Concepto	Tipo	Naturaleza
Crédito fiscal de la Amazonía	Tributario	devolución de impuestos
Recuperación anticipada del IGV (Talara)	Tributario	crédito fiscal
Remediación ambiental	Regulatorio	costo ambiental
Costos del oleoducto	Operativo	mantenimiento
Pensiones ONP	Laboral	obligaciones previsionales

Estos conceptos no son deuda financiera del Estado, como un préstamo o bono soberano.
Son compensaciones, créditos fiscales o costos regulatorios, por lo que el Ministerio de Economía no los registra como deuda pública.

 

3. La inversión que originó la crisis: la refinería de Talara

El mayor factor de presión financiera fue el proyecto:

Modernización de la Refinería de Talara

Costo aproximado:

 US$ 6,500 millones

El proyecto se desarrolló entre 2014 y 2023 y superó ampliamente el presupuesto inicial.

El problema es que:

• gran parte fue financiado con deuda
• la empresa no generaba flujo suficiente para pagarla
• el mercado petrolero fue volátil

Esto provocó problemas de liquidez y solvencia.

4. Apoyos financieros del Estado a Petroperú

Desde 2022 el gobierno ha tenido que implementar varios paquetes financieros.

Primer rescate (2022)

• Préstamo estatal: US$750 millones
• Capitalización del Estado: S/4,000 millones (~US$1,000 millones)
• Garantía estatal para operaciones: US$500 millones

Total aproximado:

 US$2,250 millones

 

 

Segundo paquete de apoyo (2024)

• Nuevas garantías financieras
• Asunción de deudas con Banco de la Nación
• capitalización adicional

Monto estimado:

 US$1,750 millones

Bonos soberanos para evitar incumplimientos (2025)

El Ministerio de Economía autorizó:

 US$287 millones en bonos soberanos para refinanciar obligaciones.

5. Transferencias y garantías adicionales

El Estado también ha tenido que asumir pagos derivados de garantías.

Por ejemplo:

• en 2025 se honraron garantías por aproximadamente US$900 millones relacionadas con la deuda de Petroperú.

6. Monto total comprometido por el Estado

El propio Ministerio de Economía ha informado que:

entre 2022 y 2024 el Estado comprometió S/17,888 millones para sostener financieramente a Petroperú.

Esto equivale aproximadamente a:

US$4,700 millones

Pero si se incluyen:

• bonos soberanos
• garantías ejecutadas
• refinanciamiento de deuda

las estimaciones alcanzan montos mucho mayores.

Un cálculo periodístico indica que las intervenciones del Estado entre 2022 y 2025 llegarían a:

 S/33,158 millones (aprox. US$8,700 millones)

7. Apoyo total considerando rescates y Talara

Si agregamos los principales componentes del esfuerzo fiscal:

Concepto	Monto aproximado
Inversión refinería Talara	US$6,500 millones
Rescate financiero 2022	US$2,250 millones
Apoyo adicional 2024	US$1,750 millones
Bonos soberanos 2025	US$287 millones
Garantías ejecutadas	US$900 millones

Total  vinculado:

 US$11,687 millones

Este cálculo explica por qué varios economistas hablan de un costo fiscal cercano o superior a US$10 mil millones.

8. Situación financiera actual

La empresa continúa enfrentando dificultades.

Por ejemplo:

• en 2024 Petroperú registró pérdidas cercanas a US$968 millones.

Además:

• presenta problemas de liquidez
• depende de financiamiento externo
• ha requerido reestructuración empresarial.

El propio gobierno ha reconocido que la empresa enfrenta riesgo de insolvencia si no se realizan reformas estructurales.

9. Interpretación económica

Desde el punto de vista de política pública, existen dos interpretaciones:

Interpretación 1

Petroperú sostiene que:

• el Estado tiene obligaciones pendientes
• existen créditos fiscales por cobrar.

Monto aproximado:

S/6,000 millones

Interpretación 2  (visión fiscal)

Economistas y el MEF sostienen que:

• el Estado ha tenido que rescatar a la empresa
• el costo fiscal acumulado es muy alto.

Monto estimado:

 US$8,000 a US$11,000 millones

10. Conclusión

El análisis completo permite concluir:

1.    Los S/6,000 millones que Petroperú atribuye al Estado no son deuda pública directa, sino créditos fiscales y compensaciones regulatorias.

2.    El flujo financiero predominante ha sido del Estado hacia Petroperú.

3.    Entre rescates, garantías, refinanciamiento e inversión en Talara, el esfuerzo fiscal vinculado supera los US$10 mil millones.

4.    Esto convierte a Petroperú en uno de los mayores riesgos fiscales del Estado peruano en la última década.

Conclusión final:
La afirmación difundida en redes sociales es parcial.
Si bien existen montos que Petroperú considera a su favor, el análisis financiero completo muestra que el Estado ha aportado significativamente más recursos para sostener a la empresa.

 

Dr. Augusto Donayre Paiva

 

Tres choques simultáneos y un horizonte incierto: la economía peruana frente a su futuro inmediato.

Por: Dr. Augusto Donayre Paiva

La economía mundial atraviesa uno de esos momentos en los que varios factores de riesgo se combinan simultáneamente. No se trata de un solo problema, sino de la convergencia de varios shocks relevantes: el conflicto geopolítico en Medio Oriente entre Israel e Irán, la crisis energética generada por el problema del gas de Camisea en el Perú y la presencia del fenómeno de El Niño costero.

A estos tres factores se suma ahora un cuarto elemento que no puede ser ignorado: la incertidumbre política ante las elecciones que se realizarán el 12 de abril, cuyo resultado podría redefinir el rumbo económico del país.

Cada uno de estos factores, por separado, tendría efectos relevantes. Pero cuando se presentan al mismo tiempo, el impacto puede amplificarse y generar un escenario económico mucho más complejo para los próximos meses.

Un contexto internacional tensionado

El primer elemento es el conflicto entre Israel e Irán. La escalada militar ha generado una reacción inmediata en los mercados internacionales, particularmente en los precios de la energía.

En pocas semanas el precio del petróleo ha pasado aproximadamente de 85 dólares a cerca de 117 dólares por barril, reflejando el temor de los mercados a una interrupción en el suministro energético mundial. No debe olvidarse que una parte significativa del comercio petrolero internacional transita por el estrecho de Ormuz, zona estratégica que podría verse afectada por el conflicto.

Cuando el petróleo sube con rapidez, el impacto no se limita a los países productores. En realidad, el efecto se traslada a toda la economía global mediante mayores costos de transporte, energía y producción. Esto alimenta presiones inflacionarias y genera incertidumbre en los mercados financieros.

En este contexto, los inversionistas buscan activos refugio. Por ello el oro se mantiene en niveles históricamente elevados, impulsado por la incertidumbre geopolítica y las tensiones en los mercados financieros.

Para el Perú, este escenario internacional tiene un doble efecto. Por un lado, el aumento del precio del oro y del cobre fortalece los ingresos por exportaciones, lo cual es positivo para las cuentas externas. Pero al mismo tiempo, el aumento del petróleo presiona los costos internos de transporte, energía y producción.

El shock interno: la crisis del gas de Camisea

El segundo factor crítico es interno. La reciente ruptura del ducto de gas de Camisea ha provocado una crisis energética que evidencia una de las debilidades estructurales del país: la dependencia de una sola infraestructura para el suministro energético.

El gas natural es fundamental para la generación eléctrica, el transporte y múltiples actividades productivas. Si la paralización se prolonga más allá de lo previsto, el impacto podría sentirse en sectores industriales, en la generación eléctrica e incluso en los costos del transporte.

Este tipo de shock no solo afecta la producción sino también las expectativas. Cuando se generan problemas energéticos, las empresas enfrentan mayores costos y retrasos productivos, lo cual se traduce en menor inversión y menor crecimiento económico.

El factor climático: El Niño costero

El tercer elemento es el fenómeno de El Niño costero. Aunque las proyecciones apuntan a una intensidad moderada, sus efectos pueden ser significativos en determinadas regiones del país.

Los sectores más vulnerables son la agricultura, el transporte, el comercio y la infraestructura. Las lluvias intensas o las interrupciones logísticas pueden afectar la producción agrícola, encarecer alimentos y generar pérdidas económicas en varias regiones del país.

El Perú ya ha experimentado en el pasado cómo los fenómenos climáticos pueden afectar el crecimiento económico en periodos relativamente cortos.

El factor político: elecciones e incertidumbre

A estos tres factores se suma un cuarto elemento que no debe subestimarse: la incertidumbre política.

El país se dirige a elecciones el 12 de abril, y como ocurre en todo proceso electoral, los mercados observan con atención el perfil económico de quienes podrían asumir el gobierno.

El impacto económico dependerá en gran medida de la orientación de la futura administración. Si el resultado electoral genera confianza en la estabilidad macroeconómica, en el respeto a las reglas de mercado y en la promoción de la inversión privada, los mercados podrían reaccionar positivamente.

Pero si el resultado genera incertidumbre sobre el rumbo económico, podrían producirse presiones en variables sensibles como el tipo de cambio, la inversión privada y las expectativas empresariales.

Actualmente el tipo de cambio se mantiene alrededor de 3.49 soles por dólar, un nivel relativamente estable, pero que podría experimentar volatilidad si el escenario político se vuelve más incierto.

Pronóstico moderado para los próximos 90 días

Considerando todos estos factores, el escenario para los próximos tres meses puede resumirse en algunas tendencias principales.

Primero, es probable que la economía peruana experimente un periodo de mayor volatilidad en los mercados financieros y en el tipo de cambio.

Segundo, el crecimiento económico podría mostrar una desaceleración temporal, debido a la combinación de factores externos, energéticos, climáticos y políticos.

Tercero, podrían aparecer presiones inflacionarias moderadas, impulsadas principalmente por el incremento del precio del petróleo y posibles alteraciones en la producción agrícola.

Sin embargo, también existe un factor que juega a favor del país: los altos precios del oro y del cobre, que siguen siendo dos de los principales motores de las exportaciones peruanas.

Reflexión final

La economía peruana enfrenta hoy una prueba compleja. No se trata de un solo problema, sino de la coincidencia de varios factores críticos que están alterando el escenario económico.

Conflictos internacionales, problemas energéticos internos, riesgos climáticos y un proceso electoral cercano conforman un entorno de elevada incertidumbre.

Los próximos 90 días serán decisivos para determinar si estos factores se estabilizan o si, por el contrario, generan una presión mayor sobre la economía.

En economía, muchas veces los países no pueden evitar los shocks externos. Pero sí pueden fortalecer sus instituciones y su capacidad de reacción para enfrentarlos.

Ese será, probablemente, el verdadero desafío para el Perú en los meses que vienen.

 

Reservas Internacionales Netas: definición, evolución y su papel decisivo en la estabilidad peruana

En un entorno global volátil y con tensiones financieras frecuentes, la estabilidad económica de un país depende de pilares robustos. En el caso del Perú, uno de esos pilares son las Reservas Internacionales Netas (RIN). Aunque rara vez aparecen en los titulares, son un componente esencial de la economía nacional: respaldan la estabilidad cambiaria, moderan la inflación y fortalecen la credibilidad macroeconómica.

¿Qué son las Reservas Internacionales Netas (RIN)?

Las RIN son un conjunto de activos líquidos de alta calidad en moneda extranjera que posee el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), menos los pasivos externos de corto plazo del propio banco. Este cálculo distingue a las RIN de las Reservas Internacionales Brutas (RIB), que incluyen todos los activos sin descontar obligaciones.

En otras palabras:

• RIB = activos internacionales totales en poder del banco central.

• RIN = activos disponibles efectivamente para enfrentar contingencias externas.

Esto convierte a las RIN en la capacidad real de respuesta ante choques externos y en la variable que de verdad importa para los mercados y la política monetaria.

Clasificación y tipos funcionales de las Reservas

Aunque las RIN se reportan como un número agregado, cumplen funciones clasificables en términos de utilidad práctica:

1. Reservas de intervención inmediata: activos líquidos que pueden usarse rápidamente para intervenir en el mercado cambiario.

2. Reservas precautorias: colchón para situaciones de estrés externo, como crisis financieras o fugas de capital.

3. Reservas como señal de credibilidad: incluso si no se utilizan, su tamaño y composición transmiten confianza a los agentes económicos.

Estas reservas suelen estar compuestas por:

• Moneda extranjera (principalmente dólares)

• Depósitos en bancos corresponsales

• Valores soberanos de alta calificación crediticia

• Oro y activos líquidos equivalentes

Ventajas de mantener RIN elevadas

Las RIN cumplen funciones económicas críticas:

1. Estabilidad cambiaria

Permiten al BCRP intervenir cuando el tipo de cambio se descontrola, suavizando fluctuaciones bruscas que podrían disparar incertidumbre.
Impacto directo: menos volatilidad y menor riesgo de crisis cambiarias.

2. Anclaje de expectativas inflacionarias

Con RIN robustas, los agentes económicos creen que el Banco Central puede defender el valor del sol, reduciendo expectativas de devaluación y ayudando al control de la inflación.

3. Mejora de percepción de riesgo país

Reservas fuertes contribuyen a disminuir las primas de riesgo, lo que hace más barato y accesible el financiamiento externo.

4. Capacidad para afrontar choques externos

Actual o potencialmente, eventos como pandemias, crisis financieras en mercados emergentes o recesiones globales encuentran un muro de defensa en las reservas acumuladas.

Desventajas y costos

Mantener RIN elevadas también genera debates:

1. Costo de oportunidad

Los activos internacionales líquidos suelen rendir menos que inversiones productivas dentro del país.
Este es un costo deliberado para mantener liquidez y seguridad en lugar de rentabilidad inmediata.

2. Presión política mal orientada

Existe tentación de ver las RIN como “ahorros disponibles” para financiar gastos u otros usos fiscales, lo cual sería una interpretación equivocada de su papel técnico.

3. Dependencia del tamaño

Si las RIN cayeran significativamente, el país sería más vulnerable a choques externos, generando mayores presiones cambiarias y de inflación.

Cómo influyen las RIN en las cifras macroeconómicas

Las RIN impactan directamente en variables como:

1. Tipo de cambio: Reservas más altas permiten amortiguar fluctuaciones extremas.

2. Inflación: Un tipo de cambio más estable reduce el traspaso de devaluación a precios internos.

3. Crecimiento económico: Al crear un entorno predecible, las RIN favorecen inversión y consumo.

4. Riesgo país: Reservas sólidas respaldan calificaciones crediticias mejores.

5. Confianza del mercado: Refuerzan la confianza de inversionistas y agentes financieros.

En conjunto, estos efectos contribuyen a una posición macroeconómica sólida, incluso ante contextos globales adversos.

Evolución cronológica de las RIN en Perú (montos en millones USD)

La trayectoria de las RIN en los últimos años muestra una gestión prudente y acumulativa, con variaciones asociadas a choques externos y decisiones de intervención:

Año	RIN (millones de USD)	Comentarios
2018	74,707	Nivel saludable prechoques globales, reflejo de acumulación previa. (Gob.pe)
2019	68,316	Máximo histórico al cierre del año, con participación del 30% del PBI. (El Comercio Perú)
2020	71,833	Resiliencia ante choque de la pandemia. (Gob.pe)
2021	78,495	Refuerza posición defensiva tras crisis. (Gob.pe)
2022	71,883	Reducción por intervenciones en mercados de cambio. (Andina)
2023	73,068	Recuperación que marcó crecimiento sobre 2022. (Andina)
2024	78,987	Reafirma tendencia al alza, recuperación acumulada. (Gob.pe)
2025	93,534	Récord absoluto de RIN en la historia económica del Perú. (BCR)
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Del atraso digital a la estrategia nacional: lo que el Perú aún no entiende sobre innovación

Por: Dr. Augusto Donayre Paiva

Hace unos días asistí a una conferencia del Dr. Ernesto Cuadros Vargas sobre ciencias de la computación y el rezago estructural en el que se encuentra el Perú en esta materia. Evento organizado por la Facultad de Administracion y Recursos Humanos de la USMP. La exposición fue clara, técnica y, al mismo tiempo, preocupante: el país no ha logrado consolidar una política estratégica coherente en ciencia, tecnología e innovación.

Y cuando uno analiza el escenario global, la brecha se vuelve aún más evidente.

El mundo ya decidió: la IA es política de Estado

Hoy los líderes en inteligencia artificial son Estados Unidos y China, con inversiones públicas y privadas que se cuentan en cientos de miles de millones de dólares. La IA no es un proyecto académico; es una estrategia geopolítica, económica y de seguridad nacional.

Europa también avanza con fuerza, y países como el Reino Unido e India han desarrollado ecosistemas robustos de investigación y emprendimiento tecnológico.

Pero hay un caso particularmente ilustrativo para el Perú: Estonia.

Estonia: el poder de la planificación estratégica

Estonia no es una potencia económica ni militar. Tiene apenas 1.3 millones de habitantes y escasos recursos naturales. Sin embargo, decidió hace más de tres décadas convertirse en un Estado digital.

Hoy:

• El 99% de sus servicios públicos están digitalizados.

• La identidad digital es obligatoria y permite firmar documentos, pagar impuestos y votar en línea.

• Su sistema de interoperabilidad estatal (X-Road) conecta todas las bases de datos públicas.

• Cuenta con un programa de residencia digital que permite crear empresas desde cualquier parte del mundo.

Esto no ocurrió por casualidad. Fue el resultado de un plan estratégico de largo plazo, sostenido por distintos gobiernos y blindado como política de Estado.

Estonia entendió algo que el Perú aún no internaliza:
la transformación digital no es tecnología, es estrategia nacional.

La brecha en cifras: cuando la comparación es objetiva

Si analizamos la inversión en investigación y desarrollo (I+D) como porcentaje del PBI, la diferencia es contundente:

• Estados Unidos invierte alrededor de 3% del PBI en I+D.

• China supera el 2.4% del PBI.

• Estonia bordea el 1.7% del PBI.

• El Perú invierte aproximadamente 0.15% del PBI. (Banco Mundial).

Es decir, el Perú invierte casi veinte veces menos que las economías líderes en innovación.

No se trata solo de voluntad política discursiva. Se trata de asignación presupuestal sostenida, planificación multianual y métricas claras de desempeño.

Los países que lideran la IA no improvisan. Programan. Ejecutan. Evalúan. Ajustan. (Plan estratégico).

El problema peruano no es técnico, es estratégico

En el Perú existen esfuerzos aislados. Existe marco legal para la inteligencia artificial. Existen universidades que forman talento. Existen foros y discursos sobre innovación.

Pero lo que no existe es:

• Continuidad política.

• Coordinación interinstitucional.

• Presupuesto significativo en I+D.

• Metas medibles con evaluación permanente.

• Articulación real entre academia, empresa y Estado.

Seguimos improvisando. Y en ciencia y tecnología, la improvisación se paga con décadas de atraso.

Desde la teoría del planeamiento estratégico ya lo señalaba Michael Porter, la ventaja competitiva de una nación depende de su capacidad para crear y sostener ventajas basadas en productividad e innovación. No basta con recursos naturales; se requiere sofisticación tecnológica e institucional.

Asimismo, la visión de Peter Drucker sobre la sociedad del conocimiento es hoy más vigente que nunca: el activo principal de las naciones es el conocimiento aplicado.

El Perú todavía no ha internalizado plenamente esa transición.

Planeamiento estratégico: la pieza ausente

Aquí conecto con el punto más importante que se tocó en la conferencia: el Perú carece de un verdadero planeamiento estratégico como país.

Tenemos planes.
Tenemos documentos.
Tenemos visiones al 2050.

Pero no tenemos ejecución sistemática ni disciplina institucional.

El planeamiento estratégico nacional debería:

1. Definir sectores prioritarios (IA, biotecnología, energías limpias, minería inteligente).

2. Asignar presupuestos multianuales sostenidos.

3. Medir resultados con indicadores concretos.

4. Blindar las políticas tecnológicas frente a cambios políticos.

5. Incentivar inversión privada con beneficios fiscales reales.

6. Lucha frontal contra un sistema judicial, lento, impredecible y corrupto.

Sin estos componentes, los planes se convierten en declaraciones retóricas.

¿Qué podemos hacer hacia el futuro?

Si el Perú quiere cerrar la brecha tecnológica y generar bienestar sostenible, necesita:

• Elevar la inversión en ciencia y tecnología al menos a 1% del PBI en el mediano plazo.

• Reformar la educación universitaria en ciencias de la computación con estándares internacionales.

• Crear centros de supercomputación y laboratorios de IA aplicados a problemas reales (salud, agricultura, logística, servicios públicos).

• Integrar al sector privado en proyectos de innovación con incentivos tributarios efectivos.

• Medir anualmente resultados con indicadores comparables internacionalmente.

No se trata de copiar modelos. Se trata de adaptar buenas prácticas a nuestra realidad institucional.

El costo de seguir postergando

La conferencia del Dr. Cuadros no fue solo una advertencia técnica; fue un llamado estratégico.

Mientras el mundo compite por liderazgo en inteligencia artificial, el Perú sigue debatiendo lo evidente. Mientras países pequeños como Estonia diseñan su futuro digital con disciplina y coherencia, nosotros seguimos atrapados en la discontinuidad.

El problema no es falta de talento.
El problema no es falta de recursos.
El problema es falta de visión estratégica sostenida.

Y la historia económica es clara: los países que no invierten en conocimiento terminan dependiendo eternamente de materias primas.

Si el Perú no convierte la ciencia, la tecnología y la innovación en política de Estado real con presupuesto, métricas y continuidad seguiremos observando el desarrollo desde la tribuna.

El siglo XXI no espera.
Y el desarrollo tampoco.